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人们如今买股赚收益 买债赚价差!美银:股票配置宜增

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MarketWatch 15日报导,Bank of America Securities投资组合策略师Derek Harris、Jared Woodard发表研究报告指出,各项资产的关係出现大变动,如今许多投资人买进股票,不是因为他们看好未来成长、当前收益才是重点所在,而购买债券却是为了赚取价差。

报告称,随着全球经济动能趋缓、已开发国家人口老化,债券等传统上较为安全的资产愈来愈受欢迎,债市已因此吹出泡沫,投资组合仍维持60%股票、40%债券者,报酬可能因此备受威胁。

「投资人现在面临两大挑战,第一个是持有债券、分散资产及避险的效益似已逐渐减弱,第二个则是,固定收益资产涌进太多人,一旦主动型经理人重新平衡资产配置,债券恐面临抛售潮。」Woodard、Harris说,60%股、40%债的前提是,债券能为投资人躲避股票及通膨风险,报酬为负相关。

这个假设在过去20年是正确的,但在之前65年却大都是错误的。在政策制定者试图提振经济、进而扭曲市场的环境中,股债史上最长的负相关已进入尾声。报告建议投资人增加股票曝险度,尤其是高股息、表现逊于大盘的族群,例如金融、工业及原物料类股。标普股息殖利率打趴美债标準普尔500指数的股息殖利率已在8月超过美国10年期公债,为2016年以来首见。美银美林直指,每当出现这种现象,股票报酬有超过9成的时间会赢过债券。CNBC报导,美银美林分析师Savita Subramanian 10月14日发表研究报告指出,标普500的股息殖利率在8月来到1.89%、超过了美国10年期公债的1.5%殖利率,为2016年以来头一遭。

从过去的历史来看,美股在此后12个月期间的报酬率,有94%的时间远高于债券。报告并指出,在上述期间内,股票报酬平均可望比债券超出23个百分点。「用膝盖想也知道,现在应该投资股票而非债券(Stocks are a ‘no brainer’ vs. bonds)。」标普500的股息殖利率在本週一(10月14日)来到1.8%,仍旧高于美国10年期公债的1.73%殖利率。

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